不久前，因给苹果AirPods代工而名声大噪的立讯精密，宣布将以33亿元人民币全资收购纬创资通两家全资子公司，预计于今年年底前完成交易。此次交易完成后，立讯精密将成为苹果公司首家中国大陆的代工厂商，iPhone的代工团队将迎来新鲜血液。

作为一家消费电子元器件ODM企业，立讯精密也许并不为普通消费者所熟悉。但在二级市场，立讯精密却是如同“黑马”一般的潜力股。自2010年上市以来，立讯精密的股价稳步上涨，目前公司市值已达到3852亿元。立讯精密是靠着怎样的发展路径备受苹果的青睐一路上位的?苹果手机的代工格局将发生怎样的改变?苹果公司又能从中获得哪些好处?

立讯与苹果的渊源

立讯精密诞生于2004年，最初从事电脑及周边设备连接器的生产与销售，属于单一的元器件生产商。在取得了联想、同方、方正的主力供应商地位之后，立讯精密开始承接富士康的国内订单，随即业绩获得了飞速增长。2010年，立讯精密在深交所成功上市。这一年，公司实现营业收入10.11亿元，净利润达1.16亿。

2011年起，立讯精密陆续收购昆山联滔电子有限公司的股份，而这家企业当年也是苹果公司连接线的主要供应商之一。对昆山联滔的收购让立讯精密顺利切入到苹果供应链中。此后，立讯精密逐步赢得了苹果公司的认可，相继获得了iPad内部线、MacBook电源线、Apple Wacth无线充电/表带、MacBookType-C以及iPhone转接头等关键性订单。

2017年，立讯精密斩获了苹果无线耳机AirPods的代工资格。凭借此次与苹果公司的合作，立讯精密于2018年实现公司业绩营收大幅增长，2019年其市值也成为了“中小板”的龙头。

事实上，苹果的AirPods最早是由台资ODM厂商英业达独家代工，然而英业达却屡遭整体良率指标的困扰。代工厂需要精良的工艺和强大的精密制造能力，2017年苹果开始将部分订单交由立讯精密来生产。事实证明，苹果的这一选择取得了意想不到的效果，立讯精密切入AirPods产品之后，整体良率达到了很高的水平，并保证了极佳的交付水准。2019年苹果推出的新款降噪蓝牙耳机AirPods Pro开始由立讯精密100%代工。

AirPods产品的出色代工表现，是立讯精密的“敲门砖”，立讯也因此成为2019年亚洲股市表现最好的公司之一。目前，立讯精密市值达到近4000亿元，比另一家iPhone代工厂商的富士康母公司——鸿海集团约2800亿元的市值高出不少。

资料显示，消费电子占立讯精密总营收的83.16%，苹果是立讯精密消费电子业务的最大“买家”。行业分析师赵燕在接受《中国电子报》记者采访时声称，这几年消费电子市场持续降温，手机、平板电脑、PC和电视机几大类传统产品增长见顶，蓝牙耳机、智能手环、智能音箱等新形态消费电子产品的需求见涨。随着以AirPods为主的TWS无线耳机需求的爆发，深度绑定AirPods等产品制造代工环节的立讯精密市场价值得以不断走高。

直面与富士康的竞争

日前，纬创董事会同意以33亿元人民币向立讯精密出售位于昆山的iPhone工厂、以及两家子公司，交易预计将在今年年内完成。此次资产出售方纬创曾是全球领先的ICT产业ODM厂商，主要客户为苹果、惠普等;其智能手机业务从2017年后全力转为苹果iPhone组装，业务主体在昆山纬新工厂。然而从2017年起，昆山纬新工厂的业绩逐年下滑，智能机业务仅处于微利状态。相反，立讯这几年在苹果耳机、手表等组装业务水准持续“在线”，亦有意跨入手机组装市场，才促成此次交易。

长期以来，富士康一直是苹果最大的代工厂商，自2007年第一代iPhone推出后，富士康已占据iPhone生产量的50%以上。在部分业内人士眼中，立讯精密的此次收购也是在对富士康发起挑战。虽然这几年，立讯在产品出货量方面远不及富士康，但在收购纬创之后，凭借着一直以来的精细化管理能力和精密制造的高新技术能力，立讯精密入局iPhone代工领域，代工版图或将发生变化，富士康和另一家代工厂商和硕或将面临一定程度上的威胁。

那么，立讯精密能撼动富士康的iPhone代工地位吗?“从表面来看，立讯精密实现了对富士康母公司鸿海集团的超越，但这仅仅是市值的超越，从规模与利润来看，立讯精密和富士康相比仍有很大差距，因此从短期来看，苹果供应链的天平不会发生太大的变化。”业内分析师告诉记者。

从另一个角度来看，立讯精密的业绩增速迅猛，富士康业绩则增长乏力。2019年，鸿海集团营收增速仅为0.88%，这亦是双方估值差异的一个重要原因。相对于老气横秋的富士康，投资者更看好朝气蓬勃的立讯精密并非没有道理。因此该分析师认为，从长远来看，立讯精密入局将引起富士康与和硕在iPhone代工市场的份额损失并不是没有可能。

苹果的算盘

2017年苹果公司CEO库克专程到立讯精密昆山工厂参观，并给予了公司高度的赞誉。立讯精密在公告中声称：基于公司多年以来在消费电子领域的深度沉淀以及对消费电子业务的中长期战略布局，该并购符合公司可持续发展规划。

那么，立讯精密在消费电子业务中有何优势，让其在苹果公司众多代工厂中脱颖而出?赵燕告诉记者，立讯高度重视新技术的研发投入且投入力度逐年增大，2018年的研发费用为25.15亿元，2019年研发费用增长至43.76亿元，约占营业收入的7%，使其在精密制造工艺业内领先、产品良率高;除了昆山,立讯还在东莞、台湾及美国等地构建了先进的研发生产技术与制造工艺平台;此外，立讯通过并购整合，不断拓展垂直业务领域(从连接器到通信、汽车电子和声学领域)。

记者从国外媒体文章中获悉，国外对这则收购消息并不感到意外，他们普遍认为，苹果一直都在鼓励立讯进行投资，目的就是要减少苹果公司对富士康iPhone组装业务的依赖。

数据显示，目前富士康已占据iPhone生产量的50%以上，而在收购前，纬创在iPhone代工市场的最新份额已经低于5%。科技产业调查机构洛图科技(RUNTO)IOT零售分析师Lisa在接受《中国电子报》记者采访时声称，扶持立讯上位的原因大致有三点：一是苹果对供应商多元化的诉求;二是苹果想进一步鼓励供应商之间进行激烈竞争，从而提升苹果公司自身的议价能力，降低成本增加毛利;三是可能对富士康等企业在供应链和交付能力上的信任危机。整体台资组装厂在这几年的新品研发、投资意愿和配合效率上逐渐退步，且富士康最近的日子也不太不好过——撤出中国，又在印度建厂后遭受业务打击。对于苹果来说，富士康具有的不确定性将对其产品良率造成一定影响。

事实上，苹果对立讯精密的扶持力度还远胜于此。今年5月，业界就有消息传出，苹果公司建议立讯精密对专为iPhone、Macbook提供金属机壳的可成科技公司实施一笔重大投资，立讯精密已跟可成科技洽谈超过一年之久，目前已经进入更为深入的谈判阶段。若双方达成协议，立讯精密将有能力生产优质的金属机壳，同时获得智能手机的组装知识版权，有望成为“第二个”富士康。记者曾多次联系可成科技，但截至发稿前暂未得到回应。

分析师Lisa对记者声称，此前纬创是为iPhone的旧机型代工，而立讯精密在接手纬创的业务之后大概率将延续纬创之前对传统机型的代工业务。但从立讯精密的立场上来看，其想进一步深入苹果的全产品供应链，并努力切入iPhone新机型的代工份额，来打通精密制造平台，向全品类延伸。不过，根据苹果的供应链审核节奏，预测立讯很难在2021年的新机型上有所突破。